Экономика еврозоны с высокой вероятностью замедлится в III квартале 2025 года из-за неопределенности во внешней торговле и сворачивания «авансовых» закупок, заявила президент Европейского центрального банка Кристин Лагард, выступая в Женеве на площадке Всемирного экономического форума. По ее словам, в I полугодии экспортно ориентированная экономика региона получила кратковременную поддержку за счет пополнения запасов партнерами перед введением пошлин в США, но этот фактор «разворачивается назад», и замедление уже было заметно во II квартале.
Лагард уточнила, что в рамках достигнутого соглашения между ЕС и США «эффективная средняя ставка» тарифов на импорт из еврозоны оценивается между 12% и 16%, что немного выше предпосылок июньского базового прогноза ЕЦБ, но значительно ниже стресс-сценария (более 20%). Влияние сделки будет учтено в сентябрьских макропрогнозах ЕЦБ, отметила она.
По оценке Eurostat, ВВП еврозоны во II квартале вырос лишь на 0,1% кв/кв (после +0,6% в I квартале), а июльская инфляция держалась на целевом уровне 2% год к году. Оба фактора подкрепляют сценарий низких темпов роста при стабильно «якорной» инфляции.
Рынок в целом ожидает, что ЕЦБ сохранит депозитную ставку на уровне 2,00%, продолжая оценивать влияние тарифов и внешней конъюнктуры на перспективы роста. (График заседаний-на сайте ЕЦБ; действующая ставка подтверждается официальной статистикой и национальными регуляторами.)
Сочетание факторов — отступающий эффект «фронтлоадинга», новые торговые издержки (12-16% по эффективной средней ставке) и умеренные PMI — повышает вероятность стагнационного сценария во II полугодии: экономика балансирует около нулевой отметки, а импульс роста будет зависеть от устойчивости внутреннего спроса и ясности относительно отраслевых тарифов (фармацевтика, полупроводники остаются зонами неопределенности).